天弘基金:一文读懂指数基金投资

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文章摘要:谈指数投资,离不开大类资产配置这个话题。通俗地讲,大类资产配置就是动态调整不同类别资产类别的风险敞口,追求长期收益的稳定性。大类资产配置如同其他金融投资一样,是一项严肃的工作,不要追求暴利,因为暴

  (一)明确风险承受能力,合理规划大类资产配置

  谈指数投资,离不开大类资产配置这个话题。通俗地讲,大类资产配置就是动态调整不同类别资产类别的风险敞口,追求长期收益的稳定性。大类资产配置如同其他金融投资一样,是一项严肃的工作,不要追求暴利,因为暴利是不稳定的,投资的本质是有效地控制风险,风险管理好,收益自然而来。所以,在进行指数投资之前,一定先要弄清楚你的风险承受能力是多少,风险敞口配置的合理水平是多少,然后再选择适合投资目标的指数基金,以实现预期投资收益。

  (二)宽基指数基金投资

  投资权益类指数基金实际就是投资股票,而投资股票实际就是对未来经济的一种信任,这是最起码最基本的认识,这很显然,如果你不看好未来经济,不看好未来企业的盈利,你实际上就完全没有必要承担着风险去投资股票。所以对未来经济的基本信任是理性投资者参与股票投资的必然前提。

  宽基指数,如上证50、沪深300、中证500、创业板,按照市值风格可分为大盘(股)指数和小盘(股)指数,也可按照投资风格分为价值指数和成长指数。但处在同一股票市场,无论是宽基指数、还是风格指数,尽管短时间来看指数间相对收益特征差异明显,但拉长时间长度来看,在它们的相对收益上都具有均值回复的特征,基于这个特征,可以说在收益上没有永远领跑的指数或风格,也没有永远落后的指数或风格。

  当前,在经济逐步向好、货币扩张减缓、金融监管平稳推进的多重因素影响下,个人认为下半年市场继续以中小幅震荡+结构化投资机会为主,但中长期坚定看好中国资本市场、看好中国股市的发展。

  (三)行业/主题指数基金投资

  如果投资者对某些特定的行业或主题非常熟悉或非常看好,也可以选择行业/主题指数基金进行投资。在一般情况下,行业投资要结合行业生命周期特征,行业生命周期可以简单划分为幼稚期,成长期,成熟期,衰退期四个阶段,每个阶段都可以用特定的指标来刻画,如市场规模、普及度、占有率等,资本市场上创投资本喜欢幼稚期萌芽期的行业,风险资本最钟爱对成长期行业的投资,稳健资本可能更喜爱对处于成熟期龙头企业的投资。

  (四)指数基金的投资择时

  前文说过,在指数基金复制指数成分股方式的设计上,是没有择时选项的。但投资者利用指数基金这个工具进行投资时,可能会遇到择时问题。指数基金的出现,为广大的非专业投资者解决了选股的问题,但选择投资时机的问题仍然留给了投资者,而资本市场的不确定性,无论是专业的资产管理机构,还是广大的非专业投资者,择时都是一件非常困难的事情,尤其是预测短期走势,更是难上加难,几乎是不可能完成的事情。

  面对择时问题,投资者可能会采取如下几种方式之一:一是完全不择时,其逻辑是股市永远是螺旋式向前发展的,市场高点永远在后面。二是采用定期定投的方式,其核心思想是股市是周期运动的,有高峰和低谷,采用定投的方式能够摊平持有成本,在下一个股市高峰时卖出获利。三是跟从朋友、网络大V或机构的择时建议,相信个人能力是可以战胜市场的。四是自我判断,是在不断的投资过程中总结和提炼出来的对市场运行规律的判断。

  无论采用何种择时方式都是有道理的,无可厚非,站在十年的从业思考与投资者行为分析的基础上,建议广大的非专业投资者采用策略定投的方式进行基金投资。所谓策略定投,就是区别于一般的定期定额投资,主要方法就是采用简单择时的策略在市场相对高位时采取减少定投金额或暂停投资的定投策略。

  策略定投举例说明:比如在上证综指3000点以下时定期定额投资,在3000-3500点时采取定期半额投资,在3500-4000点时暂停投资,4000点以上时逐步赎回,当然也可以使用PE之类的简易指标,比如当市场整体PE>30时可以降低定投额度,大于40时考虑逐步赎回。统计和测算表明,策略定投方式明显优于一般定投方式。

  (五)指数基金的选择

  绝大部分的指数基金,其投资目标都描述为“紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化,实现与标的指数表现相一致的长期投资收益”,由于指数基金的收益风险特征已经由标的指数所决定,面对同一标的指数的不同管理人的指数基金进行选择时,跟踪误差就成了首要关注的指标,跟踪误差越小,表明跟踪指数就越紧密,就能更加体现指数基金作为标准化产品的本色。

  另一个常被关注的指标是超额收益,增强型指数基金通过复制+错配的方式,期望牺牲一些跟踪误差来换取一点超额收益,而承担跟踪风险的结果也有可能是获取了负的超额收益。指数基金的高超额收益一定是承担了较高的跟踪风险换来的,同时也很难说通过承担一定的风险来换取一点超额收益的做法是否值得。在实际的遴选指数基金时,仍建议优先选择低跟踪误差的产品,超额收益只要为正就可以了。

  (六)天弘指数基金系列产品

  为帮助客户更轻松参与权益类市场,天弘基金于2015年推出发起式指数系列基金,共包括19只指数基金,涵盖宽基、行业及主题指数,基本覆盖主板、中小板、周期性及非周期行业、价值及成长风格,可满足不同投资者投资需求.在产品方面,天弘基金也在择机推出更多贴合市场需求的指数基金,不断优化天弘指数系列基金的构成,努力提升指数产品品类的吸引力.经过二年多的发展,天弘基金目前已成为指数基金市场的新生力量。根据数据,截至二季度末,在普通指数基金这个品种上,天弘基金总规模,排名行业第三。

  通过天弘指数系列基金,投资者可实现配置、择时、轮动等多种策略。另外,由于天弘指数系列基金拥有主题较全、费率较低等优势,可为投资者提供简单、清晰、有效、低成本的权益类市场投资工具,还可作为智能投顾和FOF较好的底层工具池,供个人和机构投资者进行资产配置,这也是公司当初战略布局该类产品的初衷所在。

  天弘基金指数基金的管理正在向智能化方向发展,指令下达前的所有数据分析基本上都实现了自动化处理:每只基金的仓位、申购赎回情况,个股偏离程度、长期停牌股复牌信息、配股信息、风险股信息、指标合规性、业绩归因等信息都通过IT技术汇集起来形成报告,根据此报告和固化的交易策略便可形成交易指令,投资管理效率非常高。今年以来至二季度末,我们19只指数基金在大额申赎较为频繁的情况下,平均年化跟踪误差控制在了1%以内,绝大部分基金也实现了正的超额收益,指数跟踪非常紧密。


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